DISCO-Fieber bei Nachranganleihen? Newsletter April
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Sehr geehrte Damen und Herren, mit der Absage des FONDS professionell Kongresses in Mannheim, fällt ein weiteres zentrales Branchenevent der Pandemie zum Opfer und es ist weiterhin kaum abzusehen, was dieses Jahr an Live-Events noch möglich sein wird. In jedem Fall werden wir versuchen, Ihnen in unserem Newsletter ein weiterhin breites Spektrum an Themen zu bieten. Wenn Sie bestimmte Themen haben, die wir aufgreifen sollen, so lassen Sie es uns gerne wissen. Unser Top-Thema dreht sich heute um den neu aufgelegten HANSAglobal Structure (WKN A2QJK0 / A2QJK1), der es Anlegern ermöglichen soll, sowohl in die klassische Infrastruktur als in die von morgen zu investieren. Damit möchte Fondsmanager Bodo Orlowski die defensiven Eigenschaften von Infrastrukturaktien mit den nachhaltigen Chancen der neuen Plattformen kombinieren. In der Rubrik Nachhaltigkeit würdigen wir heute die Entwicklung des ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig (WKN A2DTL7 / A2DTL8), der nach nur dreieinhalb Jahren mehr als 500 Mio. Euro schwer geworden ist. Damit ist die Strategie eine der ganz wenigen, nachhaltigen im Nachrangbereich, die über mehr als 3 Jahre Track-Rekord und über ein entsprechendes Volumen verfügt. Im Interview und Podcastmit Fondsmanager und ARAMEA-Vorstand Sven Pfeil haben wir auch über die aktuelle Kündigungswelle von Bankennachrängen (Stichwort Basel III) sowie die weiter attraktiven Kupons gesprochen. Warum wir dabei auch an das DISCO-Fieber der Achtziger denken mussten lesen Sie hier. Ebenfalls um Nachhaltigkeit geht es in unserem morgigen Webinar mit Andreas Meyer (Portfoliomanager ARAMEA Asset Management AG), Carmen Junker (Grünes Geld GmbH) und Reinhard Springer (Initiator proud@work). Von nachhaltigen Nachranganleihen über glückliche und stolze Mitarbeiter bis zum klimafreundlichen Wasserstoff, möchten wir hier über verschiedene Themen diskutieren. Moderiert wird das Webinar von der renommierten Finanzmarktexpertin Dr. Andrea Vathje. Um den Size-Faktor soll es in unserem Webinar am 28. April um 10:30 Uhr gehen. Hierzu haben wir mit Jonas Liegl, CFA (Lupus alpha), Stefan Böttcher (Fiera Capital) und Florian Romacker (FRAM Capital) drei ausgewiesene Experten für Small-, Mid- und Micro-Caps eingeladen. Um diese kritisch zu befragen, haben wir ein Urgestein der deutschen Fondsbranche gewinnen können: Malte Dreher, Herausgeber von DAS INVESTMENT und dem Private Banking Magazin. In unserer Rubrik Marktausblick geht Philipp van Hove, CFA (SIGNAL IDUNA Asset Management) der Frage nach, ob das Inflationsgespenst wirklich real ist und welche Bewegungen sich in den einzelnen Indizes „unter der Oberfläche“ beobachten lassen. Zum Kommentar geht es hier. Last but not least zeigt Johannes Bühler, CFA (Corvus Advisory) in unserer Rubrik Trade of the Month, wie man an den Schwankungen der PayPal-Aktie mit Short-Put- und Short-Call-Optionen partizipieren kann.
Wir wünschen Ihnen viel Spaß bei der Lektüre
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Top-Thema MEGATREND INFRASTRUKTUR – HANSAglobal Structure 
Gewiss nicht als Aprilscherz gemeint, hat der Hamburger Vermögensverwalter Signal Iduna Asset Management, der zur gleichnamigen Gruppe gehört, am 1.4.2021 einen Publikumsfonds für liquide Infrastrukturinvestments gestartet. Die 30 Mio. Euro Startvolumen kommen dabei aus dem eigenen Haus und sind ein deutlicher Vertrauensbeweis für Manager Bodo Orlowski. Der HANSAglobal Structure (WKN: A2QJK1 / A2QJK0) wird ebenso von dem erfahrenen Portfoliomanager betreut, wie der seit Anfang 2020 auf derselben Strategie basierende Spezialfonds. Ziel der Strategie ist es, die defensiven Stärken von Infrastrukturinvestments mit den Chancen, die sich aus der Energiewende und anderen weltweiten Infrastrukturtrends ergeben, zu kombinieren. Hierzu investiert Orlowski mit einem fundamentalen Ansatz weltweit in Sektoren wie Energie, Wasser, Verkehr und Kommunikation und die zuliefernden Branchen. Im Fokus stehen dabei Grundeinrichtungen und Anlagen, die für die Volkswirtschaft eines Landes notwendig sind und im Regelfall nur mittelbar der Produktion von Gütern dienen.
„Wir können uns sehr für diese Definition und die dahinterstehenden Unternehmen begeistern“, sagt Dr. Peter Andres, Sprecher der Geschäftsführung der Signal Iduna Asset Management. „Darüber hinaus sind wir aber der Auffassung, dass das dauerhafte Miteinander und die Struktur einer Gesellschaft heute auch von Dienstleistern geprägt werden, die nicht in dieses klassische Muster fallen.“ Daher reiche der – für den Fonds verwendete – Ansatz erheblich weiter und umfasse insbesondere auch Unternehmen, die Netzwerke und vergleichbare Strukturen aufbauen, besitzen oder betreiben. „Das reicht beispielsweise von Zahlungsdienstleistern über Gesundheits- und Bildungsanbieter bis in den Technologiesektor, wobei auch Zulieferer inkludiert sind,“ führt Orlowski aus.
Top Thema II ARAMEA Rendite Plus & ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig im DISCO-Fieber 
Ein von vielen Marktteilnehmern tot geglaubtes Segment im Nachrangbereich erwacht zum Leben: DISCO-Anleihen. Anders als die bekanntlich im Haupt-Fokus von ARAMEA Rendite Plus & ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig stehenden CMS-Anleihen, also nachrangige Papiere (T1-Anleihen), die 2022 ihre Eigenkapital-Anrechenbarkeit – Basel III bedingt – verlieren und daher mit großer Wahrscheinlichkeit von den Emittenten gekündigt werden, könnten sogenannte DISCO-Anleihen noch bis Mitte 2025 anrechenbar bleiben.
Vom Markt wurden diese Papiere als weniger attraktiv bewertet. Vor kurzem hat die National Westminster Bank (ehemals Royal Bank of Scotland) eben eines ihrer DISCO-Papiere, Primary Capital FRNs „Series C“ (ISIN:LU0001547172) gekündigt und ein anderes Bild gezeichnet als bisher angenommen. Das Papier verzeichnete einen Kurssprung von 96 auf 100%. Wichtiger jedoch als dieser Wertbeitrag ist die damit einhergehende Signalwirkung. Viele Disco-Anleihen stehen im Kurs noch in den hohen 80ern oder tiefen 90ern. Natwest hat nun ein Szenario aufgezeigt, dass eben nicht nur CMS-Papiere, sondern auch DISCO-Anleihen schon früher vom Markt genommen werden könnten.
Nachhaltigkeit ARAMEA Rendite Plus erreicht € 500 Mio. Assets under Management 
Nachhaltige Investmentfonds konnten in den letzten zwei Jahren erhebliche Mittel einsammeln. Von diesem Trend konnte auch der ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig (WKN A2DTL7) profitieren. Nachdem der Fonds im Dezember 2020 seinen dritten Geburtstag gefeiert hatte, knackt er nun die Marke von 500 Mio. Euro AuM, was eine Vervielfachung des Volumens innerhalb eines Jahres bedeutet. „Wir freuen uns sehr, dass unser frühzeitiges Engagement in diesem Bereich von den Anlegern wahrgenommen wird“, meint der ARAMEA-Vorstandsvorsitzende Markus Barth. „Zudem sind wir seit längerer Zeit auch Unterzeichner der Principles for Responsible Investment (PRI). Damit haben wir uns auch als Gesellschaft insgesamt den sechs Prinzipien der Vereinten Nationen für nachhaltiges Investieren verschrieben“.
Mit dem Überschreiten dieser Marke ist der kleine Bruder des 2008 aufgelegten ARAMEA Rendite Plus (WKN: A0NEKQ) zwar immer noch lediglich halb so groß wie das ARAMEA-Flaggschiff, die aktuelle Wachstumsdynamik könnte diesen Abstand aber schnell verringern. Das Forum Nachhaltige Geldanlage hat dem Fonds vor kurzem erneut das FNG-Siegel für nachhaltige Investmentfonds verliehen. Das FNG-Siegel ist ein Qualitätsstandard, welcher Investmentfonds vollumfänglich auf die Einhaltung nachhaltiger Kriterien überprüft und bei deren Bestehen auszeichnet. Nachdem der ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig bereits im Mai 2018 das Österreichische Umweltzeichen erhalten hat, untermauert die erneute Verleihung des FNG-Siegel nun weiterhin die vollumfängliche Umsetzung nachhaltiger Investmentkriterien.
Andreas Meyer, Co-Portfoliomanager und zuständig für das Thema ESG im Hause ARAMEA sowie Mitglied im VuV-Ausschuss Nachhaltigkeit ist entsprechend stolz: „Der Prüfprozess mit dem Auditing der Universität Hamburg ist sehr umfassend. Mit der Einhaltung des United Nations Global Compact Index, den Anforderungen der evangelischen und katholischen Kirche an nachhaltige Geldanlage und dem Österreichischen Umweltzeichen in Kombination mit einem Positiv-Rating durch ISS-ESG konnten wir diesem dennoch erneut gerecht werden.“ Zudem hätten viele nachhaltige Dachfonds bereits investiert, deren sehr strenge Kriterien man ebenso einhalten würde.
„Wir sind sehr dankbar, dass uns so viele Investoren auch bei der nachhaltigen Variante bereits das Vertrauen geschenkt haben,“ stellt ARAMEA-Vorstand und Portfoliomanager Sven Pfeil klar. Dies liege neben dem nachhaltigen Investmentprozess, den im Peergroup-Vergleich längeren Track Rekord auch an den nach wie vor attraktiven Kupons für Nachranganleihen. Mit durchschnittlich 3,52% (Stand 31.03.2020) und einem gleichzeitig guten Rating der Emittenten von „A“ seien diese weiterhin eine der letzten Oasen in der Zinswüste.
“Kurz nachgehakt…” der PUNICA Invest Manager Podcast 01.04.2021: Nachranganleihen / Nachhaltigkeit Sven Pfeil (Vorstand & Senior Portfoliomanager, ARAMEA Asset Management AG) Link zum Kopieren: youtube.com/watch?v=PXCVeegyeJI 
____________________________________________ “Für Nachranganleihen spielen Zinsänderungsrisiken eher eine untergeordnete Rolle”
Interview mit Sven Pfeil, Vorstand ARAMEA Asset Management und Fondsmanager des ARAMEA Rendite Plus (WKN: A0NEKQ) sowie des ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig (WKN A2DTL7). PUNICA Invest: Herr Pfeil, die jüngste Bewegung am langen Ende der Zinskurve hat viele Marktteilnehmer doch sehr überrascht, wie schätzen Sie die Lage ein: Kommt jetzt die Zinswende, ist sie schon da oder bleibt es bei einem kleinen aber heftigen Strohfeuer?
Sven Pfeil: Einer der wichtigsten Treiber dieser Entwicklung war die Meinung vieler Marktteilnehmer, dass wir am Anfang einer viel größeren, weltweiten Wiedereröffnungswelle der Volkswirtschaften stehen. Auch wenn Europa hier etwas zurücksteht, ist diese Welle in den USA und China bereits in vollem Gange, was in stärker als erwarteten Wirtschaftsdaten und damit höheren Zinsen gipfelte. Trotz dieses logischen Zusammenhangs war der Anstieg am langen Ende m.E. überraschend intensiv. Ein Glück, dass wir im Bereich der Nachranganleihen von diesen Entwicklungen nicht so stark betroffen sind.
PUNICA Invest: Auf den ersten Blick überrascht dies, da Nachranganleihen oftmals sehr lange Laufzeiten aufweisen. Warum spielt die Duration für Sie eine so geringe Rolle?
Sven Pfeil: In der Tat gibt es auch im Nachrangbereich viele Papiere, die noch eine längere Laufzeit aufweisen und bei denen die Duration eine Rolle spielt. Dies ist aber kein Fokus unserer Anlage. Wir setzen eher auf Sondereffekte, die sich aus regulatorischen Änderungen ergeben. Da 2022 Basel III in Kraft tritt und damit die Anrechnung auf das Eigenkapital von Nachranganleihen alten Formates entfällt, haben wir aktuell zahlreiche Anleihen im Portfolio, deren Restlaufzeit wir auf maximal ein Jahr veranschlagen. Bei den Versicherungen ist 2025 das letzte Jahr, in dem die alten Formate auf das Eigenkapital angerechnet werden und viele Häuser werden da vorher durch Rückkäufe, Tenderofferten oder Calls reinen Tisch machen. Daher gehen wir davon aus, dass rund 61 % der bei uns aktuell im Portfolio befindlichen Anleihen eine Laufzeit von weniger als 3 Jahren haben. Anders herum haben nur rund 11 % eine Restlaufzeit von mehr als 7 Jahren. Hinzu kommt, dass bei Nachranganleihen rund 80 % der erwarteten Rendite aus der Nachrangkomponente kommt, also dem Risiko eines verzögerten oder gar ausgefallenen Kupons, einer unsicheren Laufzeit sowie der nachrangigen Bedienung im Insolvenzfall. Das ist auch der Grund, warum wir weiterhin auskömmliche Renditen oberhalb von 4% sehen. Marktkommentar zu Aktien 
David gegen Goliath? Fondsboutiquen: Made in Germany  Link zum Kopieren: punicainvest.clickmeeting.com/webinar-recording/ImL83885f Termine Bitte beachten Sie, dass der Internet Explorer und eine CITRIX-Umgebung NICHT für unser Konferenzsystem geeignet ist.
Nutzen Sie bitte einen der folgenden Browser: Google Chrome, Mozilla Firefox, Safari, Microsoft Edge. Gerne können Sie auch per Smartphone oder Tablet teilnehmen. 13. April 2021 um 10:30 Uhr Nachhaltigkeit: Made in Germany
Carmen Junker (Fondsmanagerin – Grünes Geld Vermögensmanagement) Andreas Meyer (Fondsmanager – ARAMEA Asset Management) Reinhard Springer (Initiator– Proud@Work) Link zum Kopieren: punicainvest.clickmeeting.com/esggipfel13042021/register 
____________________________________________ 28. April 2021 um 10:30 Uhr Höhere Rendite mit kleinen Unternehmen? Der Size-Faktor unter der Lupe.
Stefan Böttcher (Fondsmanager – Fiera Capital) Jonas Liegl, CFA (Portfoliomanager – Lupus alpha) Florian Romacker (Fondsmanager – FRAM Capital) Link zum Kopieren: punicainvest.clickmeeting.com/satellitengipfel28042021/register 
Trade des Monats CA Familienstrategie (WKN: A2QAYB): Short-Put / Short-Call auf PayPal Johannes Bühler, CFA – Corvus Advisory GmbH
PayPal ist das führende Zahlungsunternehmen jenseits von Amazon. Innovationskraft, Benutzerfreundlichkeit und Sicherheit haben sich nicht nur in der Vergangenheit in hohen Wachstumsraten monetarisiert. Das Unternehmen aus San Jose baut seine Marktführerschaft sukzessive aus und ließ jüngst auch Bitcoin als Zahlungsmittel zu.
Am 18.02.2020 haben wir bei einem Aktienkurs von 290 USD Put Optionen mit Basis 250 USD auf den 19.03.2021 geschrieben. Bei einer vereinnahmten Prämie von 1,97 USD lag das Renditepotential bei 0,9% bzw. 11,4% p.a. sofern die Aktie am Laufzeitende über 250 USD notiert.
In der zweiten Februarhälfte geriet der gesamte US-Technologiesektor im Zuge steigender langfristiger Zinsen unter Druck. Vergleichsweise hoch bewertete Unternehmen wie PayPal fielen trotz der nachhaltigen Wachstumsdynamik in der Gunst der Anleger. Unternehmen aus Sektoren mit strukturellen Problemen wie Banken, Tourismus und Rohstoffe konnten hingegen von ihren günstigen Bewertungen profitieren. Diese Sektorrotation führte zu einer Korrektur in der PayPal-Aktie von 27% in drei Wochen.
Im März konnte sich der Kurs trotz weiterhin hoher US-Zinsen stabilisieren. Dennoch wurden wir am 19.03.2021 ausgeübt und bekamen PayPal-Aktien eingebucht. Bei einem Kurs von 246 USD schrieben wir am folgenden Montag Call-Optionen mit derselben Basis von 250 USD. Aufgrund der hohen impliziten Volatilität vereinnahmten wir eine Prämie von 6,94 USD pro Aktie. Dies entspricht einer Rendite von 2,8% bzw. 33,5% p.a., sollte sich der Kurs bis zur Fälligkeit Mitte April auf 250 USD erholen. Andernfalls würden wir erneut Call-Optionen mit einmonatiger Fälligkeit schreiben.
Das „Bewirtschaften“ mit Short-Optionen lohnt sich speziell bei sehr volatilen und hoch liquiden Aktien, immer unter der Voraussetzung, dass es nicht zu einem ausgeprägten und lang andauernden Abwärtstrend in den Aktien kommt. 
Produktupdates Stand 08.04.2021  ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig Performance März: +0,06% YTD: +1,10% 12 Monate: +12,68% ____________________________________________ ____________________________________________ ____________________________________________ ____________________________________________  ____________________________________________ ____________________________________________  
GG Wasserstoff Fonds Performance März: -3,90% YTD: +3,61 Seit Auflage (12/2020): +9,01  CA Familienstrategie
Aufzeichnungen 09.03.2021 8,4 Mrd. € ante portas – Nachranganleihen mit Kündigungswelle Sven Pfeil (ARAMEA Asset Management AG)
16.03.2021 Wasserstoff – das flüssige Gold | GG Wasserstoff Fonds (WKN: A2QDR5) Carmen Junker (Grünes Geld GmbH) Gerd Junker (Grünes Geld GmbH)
Stephan Lipfert stephan.lipfert@punica-invest.de 040/866488-120 Lutz Bode lutz.bode@punica-invest.de 040/866488-109 Herbert Dietz herbert.dietz@punica-invest.de 040/866488-123 Mirko Ranno mirko.ranno@punica-invest.de 040/866488-122
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