“Rationalität kann man nicht impfen” | Newsletter November
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 Sehr geehrte Damen und Herren,
ein sehr herausforderndes Jahr neigt sich – zumindest an den Märkten – einem versöhnlichen Ende zu und die Jahresendrallye darf kommen. Nur wenige Optimisten hätten dies noch im März zu träumen gewagt. Die Hoffnung auf eine schnelle Zulassung eines Impfstoffs erscheint dabei nahezu genauso groß wie die auf eine verlässliche Politik in den USA unter Joe Biden. Hilfreich ist sicherlich auch die Aussicht auf noch mehr Zentralbankunterstützung – so wird die EZB mit sehr hoher Wahrscheinlichkeit kommende Woche ihr PEPP-Programm um rund 500 Milliarden Euro aufstocken. Die FED anderseits plant bis mindestens Ende 2022 keine Zinsanhebungen, selbst wenn das Wachstum in 2021 wieder anspringen sollte. Auch fiskalisch dürften sich die USA mit Janet Yellen im Finanzministerium nochmals ins Zeug legen.
Schöne heile Welt also im November, wie man nicht zuletzt am MSCI All Country World Index ablesen kann, der einen der besten Monate seiner Geschichte verbuchen konnte. Auch scheint ein „No-Deal-Brexit“ die Stimmung nicht kippen zu können, da die allermeisten Unternehmen mittlerweile darauf vorbereitet sein sollten und es ein Risk-On-Event wäre, wenn wider Erwarten doch noch ein Abkommen zustande kommt.
Während die Märkte jubilieren, sieht es in der „realen“ Welt nicht so rosig aus. Die zuletzt gefallenen Einkaufsmanagerindizes deuten auf eine weitere Abschwächung im vierten Quartal hin. Die weiter verlängerten Lockdown-Maßnahmen werden hier auch nicht hilfreich sein. Zudem nutzt China die Corona-Krise und die Übergangsphase nach der Präsidentenwahl, um Fakten zu schaffen. Das Reich der Mitte und 14 weitere Pazifik-Anrainer haben das lange vorbereitete RCEP-Abkommen (Regional Comprehensive Economic Partnership) im November in trockene Tücher gebracht und sich damit die beste Ausgangsposition in der dynamischsten Region der Welt gesichert.
Gleichzeitig warnte die Europäische Bankenaufsicht EBA kürzlich vor der Gefahr vermehrter Zahlungsausfälle nach Ablauf der vorgestern verlängerten Corona-Moratorien. Der Anteil der gestundeten Kredite am Bestand liege in diversen EU-Staaten prozentual im zweistelligen Bereich. Ende Juni summierte sich das Volumen in der EU auf 871 Mrd. bzw. rund 6% des gesamten Kreditbestandes der Banken. Ins gleiche Horn stieß auch Bafin-Chef Hufeld, der im Handelsblatt warnte, dass den Banken das Schlimmste in der Coronakrise noch bevorstehe. So würden beginnend mit dem Wiedereinsetzen der Insolvenzantragspflicht im ersten Quartal 2021 mehrere Insolvenzwellen auf die Geldhäuser zurollen. Allerdings sieht er die Banken besser als 2008 darauf vorbereitet und damit das System insgesamt nicht in Gefahr.
Dieses Thema möchten wir in unserem Webinar am 08.12.2020 um 10 Uhr mit Sven Pfeil, Vorstand und Senior Portfoliomanager bei ARAMEA Asset Management, intensiv diskutieren. Zudem wird der Nachrang-Experte auf die Auswirkungen für die noch immer gut rentierlichen Papiere der Institute eingehen, die im ARAMEA Rendite Plus sowie im ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig enthalten sind.
Auf letzteren gehen wir auch in unserer Rubrik „Nachhaltigkeit“ ein, da der Fonds sowohl erneut das FNG-Siegel erhalten hat, als auch am 1. Dezember seinen dritten Geburtstag feiern konnte.
In unserem Marktkommentar “Rationalität kann man nicht impfen“ beleuchtet Nico Baumbach (SIGNAL IDUNA Asset Management) die aktuelle Situation an den Edelmetallmärkten und erläutert warum Platin vor einem Comeback stehen könnte und Gold auch 2021 weiteres Potential hat.
Einen ausführlichen Marktausblick möchten wir am 13. Januar 2021 um 10.30 Uhr wagen. Hierzu haben wir uns mit Carsten Mumm (Chefvolkswirt – Donner & Reuschel), Martin Utschneider (Leiter technische Analyse – Donner & Reuschel) und Lars Dollmann (Leiter Aktien – ARAMEA Asset Management) Verstärkung eingeladen, die aus ganz unterschiedlichen Blickwinkeln eine Prognose für 2021 abgeben möchte. Moderiert wird unser Marktausblick, in gewohnter Manier, von Andreas Franik. Da dies unser letzter Newsletter in 2020 ist, möchte sich das gesamte PUNICA-Team ganz herzlich für Ihr Interesse und die sehr gute Zusammenarbeit bedanken. Wir wünschen Ihnen – trotz der aktuellen Situation – eine entspannte Weihnachtszeit und alles erdenklich Gute für 2021 – vor allem Gesundheit und bei allen Herausforderungen auch immer genügend Zeit für die schönen Dinge im Leben.
Wir freuen uns auf viele gute Gespräche im neuen Jahr.
_______________________________________________________________________________________ Top-Thema ARAMEA startet Long-Short-Fonds für europäische Aktien
Vor fast genau einem Jahr fand Lars Dollmann seinen Weg von der Janus Henderson Tochter Alphagen Capital aus London zur ARAMEA Asset Management. Nun gab der Hamburger Vermögensverwalter bekannt, dass er am 16. November einen Long-Short-Fonds für europäische Aktien mit dem erfahrenen Manager aufgelegt hat.
Der neue Fonds mit dem klangvollen Namen ARAMEA TANGO #1 (WKN: A2QAYE) soll vornehmlich in mittelgroße und große europäische Unternehmen, sowohl auf der Long- als auch auf der Short-Seite, investieren. Wir sprachen mit Herrn Dollmann über die neue Strategie. PUNICA: Herr Dollmann, Sie sind aus der europäischen Finanz-Metropole London ins vergleichsweise beschauliche Hamburg gezogen. Sind Sie ein Brexit-Flüchtling oder hatte der Wechsel andere Gründe?
Dollmann: Der Brexit hatte eher weniger Bedeutung für die Entscheidung. Ich wollte aus privaten Gründen gerne nach Deutschland zurück und Hamburg war aus eben diesen Gründen meine erste Wahl. Zudem hatte ich das Glück Markus Barth und Sven Pfeil kennen zu lernen und die haben mich überzeugt, dass ARAMEA meine neue Heimat wird.
PUNICA: Neben einem warmen Empfang haben Sie nun auch einen neuen Fonds bekommen. Was machen Sie dort genau?
Dollmann: Wir möchten Kunden ein Rentenersatzprodukt liefern. D.h. wir versuchen mit liquiden europäischen Aktien ein Portfolio aufzubauen, dass sich zum Aktienmarkt mittelfristig neutral verhält. Anders formuliert möchten wir ein Netto-Exposure von +25% bis -25% eingehen. Grundlage für den Portfolioaufbau ist die Beurteilung der Geschäftsmodelle der einzelnen Unternehmen bzw. deren Zukunftsfähigkeit. Nur wenn wir restlos von den künftig zu erwartenden Cashflows und der Bilanzqualität überzeugt sind, kommt ein Titel für das Long-Buch in Frage. Lässt das Geschäftsmodell dagegen erkennen, dass es den aktuellen Herausforderungen nicht gewachsen ist, ist dies ein Kandidat für eine Short-Positionierung. Dabei ist unser Ziel sowohl im Long- als auch im Short-Buch Alpha zu erzeugen. Als Mindestpotential setzen wir bei einem Titel immer 20% voraus.
PUNICA: Was erwarten Sie mit dieser Strategie den Kunden zu liefern?
Dollmann: Wir gehen von einer Rendite zwischen 4-5% p.a. nach Kosten über einen Zyklus aus. Neben der Rendite zählt für uns aber vor allem die Marktneutralität. Denn es nützt dem Kunden wenig, wenn wir ihm einen Portfoliobaustein liefern, der zwar Rendite abwirft, aber sich genauso verhält wie viele andere Bausteine, die er schon hat.
PUNICA: Dies gelingt allerdings nicht vielen. Eine hohe Anzahl von marktneutralen Aktienstrategien scheitert über kurz oder lang, da die Drawdowns zu hoch sind oder die Marktneutralität nicht wie gewünscht eintritt. Was machen Sie besser?
Dollmann: Ich maße mir nicht an, zu behaupten, etwas besser zu machen. Aber ich manage Long-Short-Strategien seit vielen Jahren und kenne natürlich meine eigenen Fehler. Wichtig ist m.E. nicht zu sehr auf illiquide Titel zu setzen. Wer den SDAX long geht und den DAX short und kassiert am Ende nur eine Faktorprämie für kleine Unternehmen und irgendwann wird es schief gehen. Außerdem muss man sich immer vor Augen halten, dass Favoritenwechsel schnell und heftig sein können, wenn es gewisse Trigger-Events gibt. Ein sehr schönes Beispiel war vor kurzem die Meldung, dass es bald einen Impfstoff geben wird. Daraufhin stiegen die „Corona-Verlierer“ um teilweise 30% und die „Corona-Gewinner“ fielen zeitgleich um bis zu 20%. Da kann es einen Long-Short-Manager hart treffen, wenn er entsprechend positioniert war, auch wenn diese Positionierung ggf. mittelfristig vollkommen richtig ist. Auf der anderen Seite war es nur eine Frage der Zeit, wann diese Meldung und die damit einhergehenden Kursbewegungen kommen. Da keiner den Zeitpunkt genau bestimmen konnte, haben wir ab August angefangen unser Brutto-Exposure abzubauen. Zudem haben wir ein paar Basispunkte in weit aus dem Geld liegende Calls und Puts investiert. Als dann die Meldung kam haben die Calls unsere Verluste aus den Aktien kompensiert, so dass wir trotz der heftigen Bewegung nur 50 Basispunkte eingebüßt haben. Auch konnten wir uns auf den verbesserten Niveaus wieder in den Markt hinein drehen.
PUNICA: Risikomanagement ist also für Sie genauso wichtig wie Stockpicking?
Dollmann: Absolut. Das sind die beiden Beine auf denen das Portfolio steht. Ich kann mir sicher sein, dass einige Ölwerte hervorragende Short-Positionen darstellen, wenn aber der Ölpreis durch z.B. einen Konflikt im Nahen Osten massiv steigt, werde ich kurzfristig kaum Recht mit der Positionierung bekommen. Daher ist es immer wichtig sich exakte Risikobudgets zu geben und lieber mal eine Chance liegen zu lassen, als unnötige Drawdowns zu fabrizieren. Beim Tango#1 habe ich dabei alle Freiheiten, Absicherungen vorzunehmen.
PUNICA: Wie ist der Fonds bisher gestartet?
Dollmann: Da wir erst am 16. November losgelegt haben, ist es sicherlich viel zu früh, um Ihre Frage zu beantworten. Was mich persönlich sehr gefreut hat ist, dass wir mit knapp 40 Mio. Euro Kundengeldern loslegen konnten und weitere Zuflüsse bereits avisiert sind. Für dieses Vertrauen bin ich sehr dankbar und nehme es nicht als Selbstverständlichkeit hin. Auch konnten wir mit Morgan Stanley und Goldmann Sachs zwei alte Partner von mir als Prime Broker gewinnen. Somit haben wir für einen guten Start m.E. ein nahezu perfektes Set-Up.
PUNICA: Wie können sich Investoren an der Strategie beteiligen und warum sollten Sie es tun?
Dollmann: Wir haben sowohl eine institutionelle (WKN A2QAYE) als auch eine Retail-Tranche (WKN A2QAYF) aufgelegt, um möglichst vielen Kunden gerecht zu werden. Aber ich bin natürlich auch realistisch: Wir müssen nun erst einmal beweisen, dass wir an die guten Ergebnisse bei meinen alten Arbeitgebern anknüpfen können. Sollte dies gelingen, so glaube ich, dass viele Kunden im aktuellen Umfeld Interesse an unserer Strategie haben könnten, die Ihnen hilft, Renten im Portfolio zu substituieren.
PUNICA: Herr Dollmann, wir bedanken uns für das Gespräch. _______________________________________________________________________________________ Marktkommentar zu Edelmetallen
“Rationalität kann man nicht impfen” _______________________________________________________________________________________ Nachhaltigkeit ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig feiert mit FNG Siegel dritten Geburtstag Nachhaltigkeit ist für viele Investoren mittlerweile zu einem zentralen Faktor bei der Anlageentscheidung geworden. „Mit der Auflage des ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig (WKN: A2DTL7) am 1. Dezember 2017 haben wir uns diesem Trend bereits vor einiger Zeit angenommen“, meint der Vorstandsvorsitzende Markus Barth von ARAMEA Asset Management. „Zudem sind wir seit längerer Zeit auch Unterzeichner der Principles for Responsible Investment (PRI). Damit haben wir uns auch als Gesellschaft insgesamt den sechs Prinzipien der Vereinten Nationen für nachhaltiges Investieren verschrieben“.
Nun feiert der kleine Bruder des 2008 aufgelegten ARAMEA Rendite Plus (WKN: A0NEKQ) seinen dritten Geburtstag – für jeden Fonds ein wichtiger Meilenstein. Und es gab ein besonders schönes Geburtstagsgeschenk: das Forum Nachhaltige Geldanlage hat dem Fonds gerade erneut das FNG-Siegel für nachhaltige Investmentfonds verliehen. Das FNG-Siegel ist ein Qualitätsstandard, welcher Investmentfonds vollumfänglich auf die Einhaltung nachhaltiger Kriterien überprüft und bei deren Bestehen auszeichnet. Nachdem der ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig bereits im Mai 2018 das Österreichische Umweltzeichen erhalten hat, untermauert die erneute Verleihung des FNG-Siegel nun weiterhin die vollumfängliche Umsetzung nachhaltiger Investmentkriterien.
Andreas Meyer, Co-Portfoliomanager und zuständig für das Thema ESG im Hause ARAMEA: „Der Prüfprozess mit dem Auditing der Universität Hamburg ist sehr umfassend. Mit der Einhaltung des United Nations Global Compact Index, den Anforderungen der evangelischen und katholischen Kirche an nachhaltige Geldanlage und dem Österreichischen Umweltzeichen in Kombination mit einem Positiv-Rating durch ISS-ESG konnten wir diesem dennoch erneut gerecht werden.“
Der von Sven Pfeil, Vorstand und Portfoliomanager der ARAMEA Asset Management und Andreas Meyer verwaltete Fonds konnte in den ersten drei Jahren bereits viel Interesse bei Investoren wecken und hat aktuell ein Volumen von rund 360 Mio. Euro. „Wir sind sehr dankbar, dass uns so viele Investoren bereits das Vertrauen geschenkt haben,“ stellt Pfeil klar. Dies liege neben dem nachhaltigen Investmentprozess auch an den nach wie vor attraktiven Kupons für Nachranganleihen. Mit durchschnittlich 3,7% (Stand 30.10.2020) und einem gleichzeitig guten Rating der Emittenten von „A“ seien diese eine der letzten Oasen in der Zinswüste.
Ebenfalls mit einem FNG-Siegel ausgezeichnet wurde der ARAMEA Global Convertible (WKN: A141V7), der global in Wandelanleihen von nachhaltigen Unternehmen investiert. Fondsmanager Daniel Zimmer, der ebenfalls den vielfach ausgezeichneten defensiven ARAMEA Balanced Convertible (WKN: A0M2JF) verantwortet, freut sich sehr über die Auszeichnung.
„Bei ARAMEA haben wir eine lange Historie im Management von Wandelanleihe-Fonds, die Teamübergreifend bis zum Anfang der neunziger Jahre zurück geht. Das wir hier nun auch Nachhaltig arbeiten können, verdanken wir ein Stück weit auch der Marktentwicklung.“ So sei lange Zeit nicht genügend Material in dieser Nische des Rentenmarktes vorhanden gewesen, um nicht nachhaltige Unternehmen ohne massive Verluste der Opportunitäten ausschließen zu können. Durch die hohe Emissionstätigkeit von Unternehmen mit nachhaltigen und digitalen Geschäftsmodellen sei nun aber genügend Auswahl vorhanden, um den sehr strengen Auswahlprozess, der auch bei ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig zum Einsatz kommt, anzuwenden. Das dies sofort mit einem FNG-Siegel honoriert wird freut uns natürlich ganz besonders,“ kommentiert Zimmer die Auszeichnung. _______________________________________________________________________________________ Termine Bitte beachten Sie, dass der Internet Explorer NICHT für unser Konferenzsystem geeignet ist. Nutzen Sie bitte einen der folgenden Browser: Google Chrome, Mozilla Firefox, Safari, Microsoft Edge. Gerne können Sie auch per Smartphone oder Tablet teilnehmen. 08. Dezember 2020 um 10:00 Uhr Insolvenzwelle voraus? – EBA schlägt Alarm Sven Pfeil (Vorstand & Senior Portfoliomanager – ARAMEA Asset Management) 
_______________________________________________________________________________________ 13. Januar 2021 um 10:30 Uhr Jahresausblick 2021: Hausse voraus!?
Carsten Mumm, CFA (Chefvolkswirt – Donner & Reuschel Privatbank) Martin Utschneider (Leiter technische Analyse – Donner & Reuschel Privatbank) Lars Dollmann, CFA (Leiter Aktien – ARAMEA Asset Management) 
_______________________________________________________________________________________ Produktupdates Stand 03.12.2020
ARAMEA Rendite Plus Nachhaltig Performance November: +2,36% YTD: +1,80% 12 Monate: +2,68% ____________________________________________ ARAMEA Balanced Convertible Performance November: +2,98% YTD: +3,37% 12 Monate: +4,37%
____________________________________________ November: +12,07% YTD: +21,60% 12 Monate: +27,09%
____________________________________________ APUS Capital Marathon Fonds Performance November: +3,82% YTD: +9,19% 12 Monate: +12,32%
APUS Capital ReValue Fonds Performance November: +15,73% YTD: +30,54% 12 Monate: +34,60% _______________________________________________________________________________________
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INVIOS Vermögensbildungsfonds Performance November: +4,65% YTD: +6,84% 12 Monate: +7,94 ___________________________________________________________________________________ Aufzeichnungen
10.11.2020 Stabiler durch die Krise(n) – ARAMEA Balanced Convertible Daniel Zimmer (ARAMEA Asset Management)
24.11.2020 Die neue Weltordnung – Ein Ausblick mit Christian Ben Christian Bender (SIGNAL IDUNA Asset Management
01.12.2020 Neuro-Finance stabilisiert das Depot Nikolas Kreuz (INVIOS GmbH) _________________________________________________________________________________ Wir wünschen Ihnen ein erholsames Wochenende, bleiben Sie gesund!
Wesentliche Risiken Der Wert einer Anlage und die Erträge hieraus können sowohl steigen als auch fallen und es ist möglich, dass Anleger den ursprünglich angelegten Betrag nicht zurückerhalten.
Wichtige Information Diese E-Mail richtet sich ausschließlich an professionelle Anleger und Finanzberater. Eine Weitergabe an Dritte, insbesondere an Privatkunden, ist nicht gestattet.
Dieses Marketingdokument dient lediglich der Information und stellt keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf von Fondsanteilen, noch zur Übernahme einer Strategie dar. Dieses Dokuments stellt insbesondere keinen spezifischen Anlagerat dar, und lässt somit individuelle Bedürfnisse und Interessen eines Anlegers unberücksichtigt.
Die in diesem Material dargestellten Prognosen und Marktaussichten sind subjektive Einschätzungen und Annahmen des Fondsmanagements oder deren Vertreter. Diese können sich jederzeit und ohne vorherige Ankündigung ändern. Es kann keine Zusicherung gegeben werden, dass die Prognosen wie vorhergesagt eintreten werden.
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